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トランシェとは

トランシェとは






トランシェとは

  • トランシェ（tranche：フランス語）とは、「トランチ（tranche：英語）」とも呼ばれる、証券化商品の優先劣後構造における細分化されたそれぞれの「部分」のことです。



なぜ細分化する？

アセットバック証券（ABS）や商業用不動産ローン担保証券（CMBS）などでは、キャッシュフローをリスクとリターンの異なる「部分」に細分化しますが、この「部分」をトランシェといいます。細分化することによって、それぞれのトランシェの債券に格付けが付与でき、多様な設定ができるため投資家のニーズに細かく対応できます。これは、ABSやCMBSだけでなく、CBOやCDO（債務担保証券）などの証券化商品でも同様の構造となっています。






トランチングとは

  • トランチングとは、一定の基準で細分化することです。


ABSやCMBSなどでは、利率や償還金額の支払いの優先度によって、

  • シニア・トランシェ（優先）
  • メザニン・トランシェ（中2階）
  • ジュニア・トランシェ（劣後）
  • エクイティ・トランシェ（普通株）

に細分化されています。このような一定の基準で細分化することを「トランチング」といいます。原資産から生まれるキャッシュフローは、シニア・トランシェからエクイティ・トランシェまで配分されますが、キャッシュフローが減少した場合は上位のトランシェから配分されるため、エクイティ・トランシェなど下位のトランシェほど減少のしわ寄せを被ることになります。ただし、そのリスクの分、リターンは高く設定されますし、格付け機関もそれを勘案してトランシェの債券の格付けを行います。




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