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配当政策とは（株式価値への影響の解説）

配当政策とは






配当政策とは

  • 配当政策（読み方：はいとうせいさく｜英語：dividend policy）とは、株主還元である配当に対する企業の中長期的な政策（方針）です。



株式の価値への影響（シグナリング仮説とは）

配当政策は、配当政策による株式の価値への影響が論点となります。完全競争・情報効率的市場では配当政策は株式価値に影響を与えないことを米国の経済学者でノーベル経済学賞を受賞したフランコ・モディリアーニ（Franco Modigliani）と、マートン・ ハワード・ミラー（Merton Howard Miller）が示しました。逆に言えば、完全競争や情報効率的市場は現実の市場ではありませんので、配当政策は株式価値に影響を与えます。

情報の非対称性のもとでは、企業は自社株買いや増配を発表することによって、将来の業績や株価に自信があるシグナルを市場に出すことができます。これを「シグナリング仮説」といいます。また、個人投資家や機関投資家は、配当や自社株買いを好む傾向があるため、株主構成が配当政策に影響することも考えられます。




日本企業の配当政策

従来、日本企業の配当政策は安定的で、最近では配当性向を重視する傾向が強くなっていた李、配当と自社株買いを合わせた総還元（総還元性向）を重視する企業が増えてきました。また、DOE（自己資本配当率・株主資本配当率）を重視する企業も増えています。









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