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ペイアウト政策とは（配当政策との違い・企業価値への影響）

ペイアウト政策とは






ペイアウト政策とは

  • ペイアウト政策（読み方：ぺいあうとせいさく｜英語：payout policy）とは、株主への利益還元の方針のことをいいます。



配当政策との違い・企業価値への影響

ペイアウトとは、配当や自社株買い、株主優待など、企業から株主への支払いが生じる行為のことを意味します。配当政策との違いは自社株買いを含めるかどうかです。日本では、1990年代に自社株買いができるようになり、それ以降、配当と自社株買いを合わせた総還元が定着し、総還元性向を資本政策の目標とする企業が増えました。

完全競争・情報効率的市場では配当政策は株式価値（企業価値）に影響を与えないことを米国の経済学者でノーベル経済学賞を受賞したフランコ・モディリアーニ（Franco Modigliani）と、マートン・ ハワード・ミラー（Merton Howard Miller）が示しました。逆に言えば、完全競争や情報効率的市場は現実の市場ではありませんので、配当政策は株式価値に影響を与えます。これと同様に、ペイアウト政策も完全競争や情報効率的市場では株式価値に影響を与えませんが、現実市場では取引コストや情報の非対称性が存在しますので、株式価値に影響を与えるます。ゆえに、ペイアウト政策は、投資家の取引コストを軽減したり、投資家に追加的な情報を与えることがあります。









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