政府が国債を大量に発行する財政政策を行った場合、市中金利(市場金利)は上昇、公的資金需要と民間資金需要に競合が生じて、民間への資金供給が締め出され、民間投資が抑制されて供給力不足となり、インフレが起こりやすくなります。また、クラウディング・アウトを回避するために通貨供給を増やすと、通貨増発タイプのインフレが起こりやすくなります。
国債の大量発行など、財政政策によって市中金利が上昇すれば、民間の企業は金融機関から借入しにくくなって設備投資に慎重になり、また、金融機関にとっ ても資金を企業へ貸し出すより国債購入にシフトした方が利益を得やしやすくなりますので、民間の企業の設備投資はより抑制されることになります。金利が上昇すれば、住宅ローンや自動車ローンの金利も上昇してしまうため、消費者の消費行動も抑制されることになります。
経済への対策として行った国債の発行が、逆に民間の経済活動を抑制することになることもあるのです。こういった現象のことを「クラウディングアウト」といいます。
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